Každý vlastník firmy, který chce prodat svou společnost, může těžit z porozumění základní matematické struktuře za odkupem a proměnných, které určují ocenění společnosti.
Podívejme se na krátký příklad, abychom zjistili, jak odkupní fond považuje hodnotu ve vaší společnosti a co může vaše společnost udělat, aby se pro investora stala atraktivní investicí.
Řekněme, že vaše společnost má roční příjem 4 miliony USD a roční čistý příjem 400 000 USD. Abychom to zjednodušili, předpokládejme, že váš čistý příjem je stejný jako váš EBITDA (zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací). Zvyšujete své tržby přibližně o 10 procent ročně a váš EBITDA vždy představoval přibližně 10 procent této horní linie.
Tady je pět věcí, které kupující vezme v úvahu při výpočtu matematiky ve vaší společnosti:
1. Násobek EBITDA
Investor si myslí, že hodnota vaší společnosti je násobkem EBITDA. Zvažují, jakou hodnotu bude mít budoucí tok peněžních toků z vaší společnosti. Jednoduchým způsobem, jak v tomto rámci přemýšlet o hodnotě vaší společnosti, je přiřadit váš roční peněžní tok násobku. V tomto příkladu řekněme, že si kupující myslí, že vaše společnost má právě teď pětinásobek EBITDA, tedy 2 miliony USD.
2. Růst příjmů
Vaše společnost se postupem času dobře rozrostla, ale investor s největší pravděpodobností zváží scénář, ve kterém tento růst nebude tak rychlý. V tomto případě, za předpokladu 5% složeného ročního tempa růstu, vaše tržby vzrostou ze 4 milionů na 5,2 milionu dolarů v příštích pěti letech.
3. Marže EBITDA
Řekněme, že vaše EBITDA děleno tržbami je vaše marže EBITDA. Právě teď je to 10 procent. Protože vaše společnost bude oceněna jako násobek EBITDA, je velmi cenné růst EBITDA buď zvýšením výnosů, nebo zvýšením marže EBITDA. Předpokládejme, že jste schopni svou společnost v průběhu času trochu zefektivnit, takže vaše marže EBITDA se do konce pěti let vyšplhá na 12 procent, což povede k EBITDA ve výši 610 000 USD.
4. Výše pákového efektu
Investor pravděpodobně použije dluh na koupi vaší společnosti, protože společnost má pěkný peněžní tok a může tento nový dluh opravit. Předpokládejme, že investor bude financovat polovinu kupní ceny vaší společnosti - 1 milion USD z celkové nákupní ceny 2 miliony USD.
5. Vlastnictví
Nakonec musíte vy a váš investor vyjednat, kolik společnosti ve skutečnosti kupuje. Pokud koupí 80 procent vaší společnosti a vaše společnost má hodnotu 2 miliony dolarů, vypíšou vám šek na 2 miliony dolarů. Požádají také o vrácení více než 20 procent vlastního kapitálu, takže do společnosti vložíte 200 000 $ (a oni investují 800 000 $, přičemž další 1 milion $ bude dluh). Jiným způsobem uvažování je, že investor koupí 100 procent vaší společnosti a vy koupíte 20 procent zpět za stejných podmínek, jaké má investor.
Ve finančním modelu existují další faktory: daňové důsledky; náklady na úrok z dluhu; zda bude existovat mezaninová vrstva financování; a identifikace nejlepších projekcí, které nejlépe odrážejí vyhlídky společnosti.
Proč tedy investuje výkup investor? Když každý prodáte společnost dalšímu kupujícímu, potřebujeme spustit stejný oceňovací model, abychom to zjistili.
Dejme vám oběma trochu vzhůru tím, že řekneme, že za pět let, s 5% ročním růstem tržeb a zvýšením marže EBITDA na 12%, je váš příští kupující ochoten zaplatit šestkrát EBITDA. To znamená nákupní cenu 3,68 milionu dolarů.
Jeden milion dolarů z této kupní ceny splácí dluh, který si předchozí investor půjčil na financování vaší původní dohody, takže 2,68 milionu dolarů bude rozděleno mezi vás a investora. Vaše 200 000 $ se nyní změnilo na 540 000 $ a jejich 800 000 $ má nyní hodnotu 2,14 milionu $; oba jste investovali 2,7krát. Dluh ve výši 1 milionu dolarů vytváří hodnotu pro investora i pro vás. Pokud by tento kus dluhu byl nahrazen vlastním kapitálem, investoři by stále prodali společnost za stejnou cenu, ale jejich návratnost by se snížila z 2,7násobku jejich investice na 1,8násobek, protože musí dát stejný kapitál na stejný výnos.
jaké národnosti je sedmikráska fuentes
Nyní všechny výkupy nejdou takhle. Pokud to nedopadne dobře, můžete se vy i váš investor vyhladit a také byste mohli být propuštěni. Ale můžete vidět přitažlivost: Sundejte nyní nějaké peníze ze stolu, nechte svou společnost růst a poté ji prodejte za další vzhůru.
Stejně jako v každé transakci budete muset najít správného dlouhodobého investora a vytvořit konkurenční situaci, abyste získali více nabídek. Ale udělejte matematiku a uvidíte, proč by odkup mohl mít pro vaši společnost smysl.
