Mezaninové financování

Související pojmy: Počáteční veřejná nabidka ; Využívají výkupy

Mark Wahlbergovi bratři a sestry

Mezaninové financování je hybridem mezi dluhem a vlastním kapitálem. U víceúrovňového financování operace bude zdroji peněz například nadřízený dluh, nadřízený podřízený dluh, podřízený dluh, mezaninový dluh a nakonec vlastní kapitál vlastníka. Jinými slovy, mezaninový věřitel je velmi blízko tomu, aby byl poslední, kdo dostane zaplaceno, pokud se něco pokazí.

Mezaninové financování je půjčka vlastníkovi s podmínkami, které podřizují půjčku jak různým úrovním nadřízeného dluhu, tak zajištěnému podřízenému dluhu. Mezaninový věřitel však obvykle má zatykač (což znamená zákonné právo stanovené písemně), které mu umožňuje převést zajištění na vlastní kapitál za předem stanovenou cenu za akcii, pokud není půjčka splacena včas nebo v plné výši. Existuje samozřejmě mnoho variant, nejběžnější je, že část peněz je splacena jako vlastní kapitál . Vzhledem k tomu, že je nezajištěné a vysoce podřízené, je mezaninové financování velmi drahé a věřitelé hledají 20% výnosy a více. Pokud nebude trh velmi zaplavený penězi a nebude vládnout „iracionální nevázanost“ (používat frázi vytvořenou předsedou Federálního rezervního systému v důchodu Alanem Greenspanem), mezaninový věřitel se bude zdráhat půjčovat, pokud nebude mít společnost vysoký peněžní tok, dobrou historii příjmů a růstu a postavení v tomto odvětví. Mezanin je rozhodně ne zdroj financování pro zahájení činnosti. Mezi hlavní zdroje mezaninového financování patří soukromí investoři, pojišťovny, podílové fondy, penzijní fondy a banky.

MEZZANINOVÁ MECHANIKA

Programy financování nebo akvizice tímto mechanismem obvykle zahrnují určitou kombinaci půjček ze zdroje peněz a poskytnutí vlastního kapitálu dlužníkem. Nejužším případem je případ, kdy věřitel půjčí hotovost a dostane zatykač na převod půjčky nebo jejích částí na zásoby, a to kdykoli podle volby věřitele, nebo v případě částečného nebo úplného selhání. Obvykle platí následující podmínky: Částka peněz mění majitele. Většina z nich je půjčována dlužníkovi za úrokovou sazbu, ale její část je ve formě výhodného prodeje vlastního kapitálu. Kromě toho může také existovat zatykač na věřitele a omezující smlouvy, na jejichž základě je věřitel dále chráněn. Úvěr obvykle získá úrokovou sazbu výrazně nad základní sazbou a bude na období čtyř až osmi let.

V ideálním případě předpokládá mezaninový finančník výdělek vysokého úroku z půjčky a rychlé zhodnocení vlastního kapitálu, který získal (nebo může získat za nízkou cenu se zatykačem). Mezaninové financování se obvykle používá při akvizicích založených na výkupu s využitím pákového efektu, ve kterém všichni investoři, v neposlední řadě mezaninový finančník, očekávají výplatu tím, že znovu získají obchodní veřejnost a po akvizici ji refinancují. Takto lze kapitál změnit na hotovost s podstatným ziskem na kapitálu. V případě neúspěchu má mezaninový věřitel jen malý vliv, kromě ovlivnění obratu společnosti pomocí akcií získaných prostřednictvím zatykače.

Dlužník se obrací na mezaninové věřitele, protože pro nedostatek zajištění nemůže získat kapitál jinými prostředky nebo protože jeho finance nemohou přilákat levnější půjčky. Cena peněz je samozřejmě vysoká kvůli vysokým úrokovým sazbám, ale majitel sází na to, že bude schopen splácet půjčku, aniž by získal přílišnou kontrolu.

PRO A PROTI

Výhody

1. Majitel málokdy ztratí přímou kontrolu nad společností nebo jejím směrem. Za předpokladu, že společnost bude i nadále růst a prosperovat, je nepravděpodobné, že by její majitelé narazili na jakékoli rušení ze strany mezaninového věřitele.
2. Metoda nabízí velkou flexibilitu při formování amortizačních plánů a pravidel samotné výpůjčky, v neposlední řadě specifikováním zvláštních podmínek splácení.
3. Věřitelé ochotní vstoupit do světa mezaninového financování bývají spíše dlouhodobými investory než lidmi, kteří chtějí rychle zabít.
4. Mezaninové věřitelé mohou poskytnout cennou strategickou pomoc.
5. Mezaninové financování zvyšuje hodnotu akcií držených stávajícími akcionáři, i když mezaninové akcie hodnotu akcií zředí.
6. Nejdůležitější je, že mezaninové financování poskytuje majitelům podniků kapitál, který potřebují k získání dalšího podniku nebo expanzi do jiné oblasti výroby nebo trhu.

Nevýhody

1. Mezaninové financování může zahrnovat ztrátu kontroly nad podnikáním, zejména pokud projekce nepracují podle představ, nebo pokud je kapitálová část půjčky dostatečně vysoká, aby poskytla mezaninovému věřiteli větší podíl.
2. Smlouvy o podřízeném dluhu mohou zahrnovat omezující smlouvy. Mezaninové věřitelé často trvají na omezujících smlouvách; to může zahrnovat požadavky, aby si vypůjčitel nepůjčil více peněz, refinancoval seniorní dluh z tradičních půjček nebo nevytvářel další bezpečnostní zájmy v majetku společnosti; smlouvy mohou také donutit dlužníka, aby splnil určité finanční poměry - např. peněžní tok do vlastního kapitálu.

1. Podobně mohou být podnikatelé, kteří souhlasí s mezaninovým financováním, nuceni přijmout omezení v tom, jak utrácejí své peníze v určitých oblastech, jako je kompenzace důležitých pracovníků (v takových případech nemusí být podnikatel schopen nabídnout balíčky nad rámec trhu stávající nebo potenciální zaměstnanci). V některých případech byli vlastníci firem dokonce požádáni, aby sami provedli snížení platů nebo omezili výplaty dividend.
2. Mezaninové financování je dražší než tradiční nebo vyšší dluhové dohody.
3. Opatření pro mezaninové financování může být náročný a zdlouhavý proces. Většina dohod o mezipatře bude trvat nejméně tři měsíce, než se dohodnou, a dokončení mnoha bude trvat dvakrát tak dlouho.

BIBLIOGRAFIE

'Vytlačují hedgeové fondy mezaniny?' Týden soukromého kapitálu . 5. prosince 2005.

Boadmer, David. 'Uvolněte cestu mezaninu.' Maloobchodní provoz . 1. ledna 2006.

deBrauwere, Dan. „Šest hlavních katalyzátorů trhu fúzí a akvizic.“ Westchester County Business Journal . 23. ledna 2006.

Hoogesterger, Johne. „Ekonomické trendy zvyšují bohatství mezaninových fondů.“ Minneapolis-St. Paul CityPodnikání . 25. srpna 2000.

„Leverage Buyouts: A Brief History.“ Marshall Capital Corporation. dostupný z http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Citováno dne 4. dubna 2006.

„Mezaninové financování.“ Investopedia.com. dostupný z http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Citováno dne 18. dubna 2006.

jak vysoký je Scott Baio

Miller, Alan. „Rozdíl mezi hypotékou a mezipatrem.“ Správa peněz . 9. března 2006.

Sinnenberg, John. 'Smysl pro mezaninové financování.' Finanční ředitel . Prosinec 2005.