Jako student v Princetonu napsal John Bogle svou práci o podnikání v podílových fondech, v té době stojatém na Wall Street. Po absolutoriu nastoupil do jedné z nejstarších firem v oboru - a stal se nejkreativnějším narušitelem, jaký kdy toto odvětví poznalo. V roce 1974 založil skupinu Vanguard, jejíž jedinečný přístup ke správě fondů zachránil akcionářům stovky miliard poplatků; to a jeho spravedlivé výpovědi o ostřejších postupech jeho průmyslu si vysloužily Bogle, 83, s nevrlou přezdívkou „Saint Jack“. Vanguard je nyní největší skupinou fondů v USA s 13 000 zaměstnanci a pod správou 1,9 bilionu dolarů. Jak řekl Eric Schurenberg.
robert valletta čisté jmění 2017
Nejsem si jistý, zda jsem opravdu podnikatel. Nejsem moc obchodník. Vím, že nejsem marketingový člověk. Mám však podnikatelskou linii. Můj dědeček byl bohatým a respektovaným obchodníkem v Montclairu v New Jersey, kde jsem se narodil. Ale jeho majetek byl zničen ve Velké hospodářské krizi a ve výsledku jsem měl to, co považuji za ideální výchovu: byli jsme hrdá rodina, dobří občané a neměli jsme duši.
Vanguard by se nikdy nestal, kdybych nebyl propuštěn jako generální ředitel společnosti Wellington Management Company, firmy, která investovala do fondu Wellington a osmi sesterských fondů. V roce 1966 jsem sloučil společnost s vysoce létající skupinou whiz-kid obchodníků z Bostonu. S obavami to dnes říkám, ale myslel jsem si, že jejich horké vystoupení bude trvalé. Byl jsem naivní, sebevědomý, plný každého druhu špatného přístupu. Řada svižných dětí vypukla, jak to nevyhnutelně muselo, v recesi v letech 1973-74 a fond klesl o 50%. V lednu '74 jsem byl propuštěn ze společnosti, kterou jsem považoval za svoji.
Hledal jsem hledání jiné práce, ale dospěl jsem k závěru, že mým nejlepším krokem je bránit se. Šel jsem do představenstva fondu a navrhl, aby se on a jeho osm sesterských fondů rozdělily od WMC a založily novou společnost, která by nad fondy dohlížela. Nová společnost by byla ve vlastnictví fondů - nemusela by vytvářet zisk, a proto by mohla sloužit fondům mnohem hospodárněji než správcovská společnost hledající zisk. A já bych byl předsedou a generálním ředitelem.
Dosažení dohody trvalo sedm měsíců hádek. Díky této dohodě jsem nešťastný a Wellington Management nešťastný, ale to se děje při tvrdých jednáních. Nová společnost, která se stala společností Vanguard, mohla fondy spravovat, ale nemohla peníze fondů investovat. V zásadě mi tedy zůstala pouze jedna z funkcí podílového fondu a nejméně zajímavá. Viděl jsem, že je před námi další boj. Díky Bohu miluji bojovat.
Rychle vyšlo najevo, že pokud chci vybudovat společnost, musím se dostat do správy investic. Tak jsem se vplížil dovnitř. Vytvořil jsem fond, který pravděpodobně nevyžadoval žádnou správu investic. Všechno, co by se pokusilo udělat, je porovnat návratnost indexu S&P 500. Zní to jako recept na průměrnost, ale indexový fond je ve skutečnosti vražedná aplikace investování, strategie, kterou nelze empiricky vylepšit.
Je založen na jednoduchém faktu. Na akciovém trhu si někteří investoři vedou lépe a někteří horší, ale jejich souhrnné výnosy se rovnají výnosům trhu, minus náklady na investování. Koneckonců, jsou to trh. Pokud se tedy fond shoduje s hrubým výnosem trhu a činí tak za cenu mnohem nižší, než je průměrný fond, bude v průběhu času vždy průměrný fond překonávat. Musí. Půjčím si frázi od soudce Louise Brandeise a já jí říkám Neúprosná pravidla pokorné aritmetiky. A ze všech věcí, které jsem řekl a udělal, s nimiž lidé nesouhlasí - a není jich nedostatek - nikdo se toho úspěšně neujal.
Akademický výzkum podporoval moudrost indexování, ale v té době si všichni v tomto odvětví mysleli, že je to nejhloupější nápad. Najal jsem si čtyři makléře z Wall Street, abych spravoval upisování. Doufali, že se jim podaří získat 150 milionů dolarů; dodali 11,4 $. Myslel jsem si, Bože, to nestačí ani na nákup akcií v indexu. Upisovatelé navrhli, abychom zrušili fond a vrátili peníze. Řekl jsem: „Počkej chvíli. Jedná se o první indexový podílový fond na světě. “ Takže se nám podařilo aproximovat index s penězi, které jsme měli, a udrželi jsme je v chodu. Fond je nyní největší na světě.
Když jsem začínal s Vanguard, měli jsme 28 zaměstnanců, počítajíc mě. V té fázi existence společnosti, kdy byly hodnoty tak důležité a když jste museli stanovit zákon, mě lidé považovali za něco jako diktátora. Řekl bych, že je to spravedlivá kritika. Když se mě lidé ptají na týmovou práci, říkám: „Týmová práce je nejdůležitější věc. Bohužel v tom nejsem moc dobrý. “
Steva Jobse jako člověka moc nemusíš mít rád, žehnej jeho duši, ale on i já jsme si v mnoha ohledech podobní. Řekl: Nikdy neprovádějte průzkumy; nikdy se nikoho nezeptejte, jestli je váš nápad dobrý. Nikdy jsem. Kdybych měl, indexový fond bych nikdy nezačal.
Jedna věc, kterou bych na posádce Vanguard netolerovala, je arogance. To je jeden z důvodů, proč jsem se rozhodl, že každý, kdo má kvalifikaci na dálku, musí být vyškolen, aby odpovídal na telefonní hovory od investorů. Měli jsme spoustu výkonných typů, kteří si mysleli, že jsou příliš důležití, aby dělali takové věci. Netušili, jaké to je být akcionářem.
Když jsme měli na Černé pondělí paniku, v roce 1987, museli všichni pracovat s telefony. Sám jsem přijal 106 hovorů. Zvedl bych telefon: „Toto je Vanguard; Mluvící John Bogle. Jak vám mohu pomoci?' A řekli: ‚Jste to opravdu vy? ' Strávil jsem hodně času na jednom hovoru vysvětlováním dluhopisových fondů ženě, která nevěděla, kdo jsem, a na konci řekla: „Mohu mít jméno vašeho nadřízeného? Chtěl bych vás pochválit. “
Struktura Vanguardu znamenala, že jsem nemohl získat finanční odměny, které by mohly vzniknout jakémukoli jinému generálnímu řediteli společnosti poskytující finanční služby v řádu bilionů dolarů. Než jsem odstoupil v roce 1999, vydělal jsem slušné množství peněz, ale jednou za čas, protože jsem člověk, myslím, že jsem to možná měl udělat trochu jinak. Možná měl Vanguard přejít k modelu zisku a měl jsem si ponechat 1procentní úrok. Vanguard by měl hodnotu, nevím, 30 miliard dolarů a 1 procento z toho je 300 milionů dolarů, což by nebylo špatné. Když nemocnice, která mi provedla transplantaci srdce, řekne, že by chtěli, abych dal 25 milionů dolarů, nemusel bych říct ne.
Ale v životě dosáhnete bodu, kdy říkáte, co je, je. Odměny mého života byly skvělé. Postavil jsem společnost; Nechal jsem věci lépe, než jsem je našel. Mám dobrou pověst. Nejprve jsem dal akcionáře a posádku Vanguard. To je obrovská věc.
A dočkal jsem se investování indexů, správy nákladů s nízkými náklady a svěřenecké povinnosti financovat akcionáře, vše obhájeno. Nikdy jsem si nemyslel, že se toho dožiji. Měl jsem první infarkt, když mi bylo 31. Moje srdce přestalo bít při sedmi různých příležitostech, než jsem dostal transplantaci před 16 lety. Ale vidíte: jsem stále v boji. Jsem jako Antaeus, ten chlap z řecké mytologie, který vzal sílu ze země. Srazí mě na zem a já se vrátím silnější.
